近日，平安银行披露了A股上市银行第一份三季报。前三季度营业收入1,031.00亿元，同比增长2.4%；归母净利润391.86亿元，同比增长2.2%；不良贷款率1.05%，与上年末持平；净息差1.80%，同比微升1个基点。

这也是2023年以来，平安银行首次在前三季度实现营业收入与归母净利润的同比双正增长。从现金流和利润表层面来看，似乎印证了管理层在2025年度业绩会上的表述“最难的时候已经过去”，但要把它当成对未来的判断，恐怕还值得斟酌。

(资料图)

拆解报表分项与单季数据，其支撑点集中在四处：投资收益里的浮盈，负债端省下来的息差，对公房地产贷款不良的回落，以及表外资产的扩张。

01

   利润表里的浮财

平安银行是股份行里零售转型最早的一家。2021年之后零售风险开始暴露，对公被重新拉回来做压舱石。这套调整走到2026年，才第一次在报表上显出正增长。

但基数不高。2025年，平安银行营业收入下降10.4%，净利润下降4.2%。利润降幅远小于收入，主要来自三个方面：

一是信用及其他资产减值损失同比下降17.9%，少提88.61亿元；二是拨备释放，拨备覆盖率从2024年末的250.71%降到2025年末的220.88%；三是业务及管理费同比下降5.9%、少花23.9亿元。

2026年前三季度，平安银行信用减值损失272.72亿元，同比增长5.5%；拨备覆盖率从220.88%再降到214.75%。

多提和覆盖率下降同时出现，账面上并不冲突：前三季度核销贷款197.02亿元、收回不良资产293.27亿元，处置吃掉的部分超过新增计提，拨备余额比年初还略有下降。

期末贷款总额约3.4万亿元，1.05%的不良率对应约360亿元不良余额，6.13个百分点的覆盖率降幅折成金额大约22亿元。要把覆盖率守在220.88%，得多提22亿元，实际只多了14.31亿元。

所以，拨备仍在给利润做正贡献，只是量级从2025年的近90亿元收窄到不足10亿元，从靠得住变成靠得少。

收入端，利息净收入同比增长0.3%，对营收增长的贡献只有0.2个百分点；手续费及佣金净收入与同比基本持平，几乎没有贡献；投资收益与公允价值变动合计贡献3.45个百分点。增量几乎全部来自公允价值变动这一项，它单独贡献3.89个百分点。

这笔钱不是卖出落袋的收益，是账上仍持有的债券随收益率下行涨了价，按公允价值记进当期损益的浮盈。投资收益本身还是负贡献。

持仓结构也印证了这一点。三季度末交易性金融资产7,479.78亿元，较上年末减少171.23亿元；其他债权投资1,833.48亿元，增加194.44亿元；债权投资7,711.19亿元，减少108.42亿元。直接进损益的交易账户在缩，公允价值只进其他综合收益的账户在扩，三项合计比年初少85.21亿元。

由此可见，这笔债券浮盈，是在仓位收缩的情况下挣到的，靠的是存量债券涨价，不是新增配置。

同一份报表里还有一组更好看的数字，经营活动产生的现金流量净额2,832.21亿元，同比增长294.6%，拆开看主要来自吸收存款和同业存放款项净增加3,222.34亿元，属于负债端的流入，不是盈利质量的改善。

02

   省出来的净息差

银行业这几年最确定的一件事，是息差在往下走。资产端收益率一年比一年低，负债端靠一轮轮存款利率下调去对冲，能对冲多少，决定了各家息差的成色。

平安银行前三季度净息差1.80%，同比上升1个基点，比2025年全年的1.78%高2个基点。但这个数据是累计口径，季度之间的差异被平均掉了。从单季数据来看，二季度净息差1.81%，三季度1.79%，回落2个基点。

三季度贷款平均收益率3.52%，环比下降8个基点；存款平均付息率1.30%，环比下降5个基点。资产端降得比负债端快。

分品种看，企业贷款收益率从2.90%降到2.74%，一个季度降16个基点；票据贴现从1.06%降到0.73%，降33个基点；个人贷款从4.38%降到4.37%，只降1个基点。零售资产的定价反而稳住了。

过去两年平安银行息差能稳住，主要靠负债端。2025年全年净息差1.78%，比2024年的1.87%降9个基点，降幅明显收窄。2025年吸收存款平均付息率1.65%，同比下降42个基点；2026年上半年再降到1.38%，同比又降38个基点；前三季度同比下降35个基点。

负债成本的下降，抵掉了资产收益率下行的大部分，这是净息差能站在1.80%的真正原因。

但这条路快走到头了。当前存款付息率已经降到1.35%，个人活期存款付息率只有0.05%，继续往下几乎没有余地。接下来的息差只能看资产端，而资产端正在降价。

量也补不上价。三季度企业贷款日均余额16,149亿元，环比增长0.4%，利息收入却从116.46亿元降到111.39亿元。新投放的贷款比存量便宜，到期的老贷款被一笔笔换成低价的新贷款。

03

   对公不再是避风港

市场给平安银行的叙事，是零售风险出清、对公接棒补位。这个叙事在2025年年报里第一次出现裂缝。2026年裂缝似乎更宽了。

2025年，个人贷款不良率下降0.16个百分点至1.23%，企业贷款不良率上升0.17个百分点至0.87%。当时的解释是部分存量房地产业务风险增加。

2026年上半年，3月末和6月末，企业贷款不良率都停在0.87%，个人贷款都停在1.23%，与上年末持平。到9月末，个人贷款不良率降到1.20%，企业贷款不良率升到0.89%，一降一升，零售在好转、对公在走弱。

截至2026年三季度，对公房地产贷款不良率1.80%，较上年末下降0.42个百分点，比二季度末的2.15%又降0.35个百分点。房地产这条线确实在改善。三季报没有披露行业明细，哪几类在恶化看不清，但方向已经变了，压力从房地产挪到了别处。

风险暴露是滞后的，这种滞后在三季报的前瞻指标里看得很清楚。前三季度核销贷款197.02亿元，收回不良资产293.27亿元，清收力度不小，不良率才守住了1.05%。

但三个前瞻指标都在恶化。逾期90天以上贷款余额从198.59亿元增到298.76亿元，增幅50.4%，占贷款总额比例从0.59%升到0.87%；关注类贷款从593.28亿元增到709.10亿元，增幅19.5%，占比从1.75%升到2.07%；逾期90天以上贷款偏离度从0.56升到0.83，逾期60天以上从0.67升到0.98。

不良率原地不动，逾期和关注都在往上走，真正的压力或许还在路上。

04

   表外的规模与AI成本

资本是股份行这两年最紧的一道约束。总资产扩张要耗资本，分红和赎回也要耗，而补充资本的窗口不会一直开着——2026年3月，平安银行赎回了200亿元优先股。

约束之下，规模往哪里放，就变成了一道算术题。同时，费用那头也走到了尽头：收入涨不上去，成本只能压住。

先看表外。总资产只增0.4%，风险加权资产增3.78%，从46,743.38亿元到48,510.49亿元。拆开看，表内风险加权资产增2.02%，增加670.21亿元；表外风险加权资产增10.72%，增加900.54亿元，增量是表内的1.34倍。

风险加权资产跑得比总资产快，资本充足率因此从13.77%降到13.40%，这里面还有3月赎回200亿元优先股的影响。

表外风险加权资产主要来自银行承兑汇票、信用证、保函和贷款承诺，资本占用低，收入薄，风险不透明。同期票据业务在放量，前三季度直贴业务发生额11,899.31亿元，同比增长23.7%，为32,486家企业客户提供票据融资服务。

表外扩张和票据冲量很可能指向同一件事。信贷需求不足的时候，用低资本消耗的方式维持客户关系和规模口径。这种增长对营收的贡献很小，对风险的贡献却留在账外。

再看费用。成本收入比27.01%，同比下降0.46个百分点。这个数要放回历史里看，2024年全年是27.66%，2025年全年是29.06%，2026年前三季度是27.01%。

2025年的跳升主要是营业收入下降10.4%造成的分母效应，不是费用失控，而2026年的回落，一半来自收入恢复，一半来自费用真的没怎么增。前三季度业务及管理费278.47亿元，同比只增0.72%。

费用能压到这个程度，和数字化的投入有关。

按公司披露口径，9月末累计落地大模型应用场景超500个，上线164个运营审核类智能体覆盖67个业务场景，平均运营作业效率提升约57%；数字员工平台注册用户破万，累计调用超730万次；第三季度日均词元消耗217亿，较上季度增长近三倍。

AI是2026年银行业讲得最多的叙事，几乎每家都在报场景数。平安银行的数据给出的读法更实在，AI带来的是成本不再增长，不是成本大幅下降，费用端的改善只能抵住收入端的疲软，转化不成利润增长。而且费用已经接近零增长，再往下压，空间有限。

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