(资料图片)

截至2025年末，两面针仍持有995.8万股中信证券股票，但金融资产总有耗尽的一天，正如公司在对2017年年报问询函的回复中所说的那样“如果产业经营没有改善，仅依靠出售持有剩余中信证券股票等金融资产获得的投资收益，弥补亏损的盈利式是不可持续的，并将面临扣非后净利润继续亏损，金融资产售罄后，归属母公司净利润亏损的风险。”

旅游牙膏业务的特点是量大利薄。根据公司对2024年年报问询函的回复数据，2023年至2024年，公司家用牙膏的销售单价约为4.5元，而旅游牙膏的销售单价则低至约0.09元，受此影响，两面针日化板块母公司在2024年的毛利率可以达到35.15%，同期江苏实业公司的毛利率仅为7.69%。尽管公司身处酒店牙膏细分领域占据龙头地位，但公司日化产业面临价格、研发技术、营销推广等全方面的市场竞争，竞争压力也在不断增大。

今年3月，两面针公告控制权拟发生变更，广西国控资本运营集团通过协议受让方式取得公司28%股份，实际控制人由柳州市国资委变更为广西壮族自治区国资委。广西国资溢价入主，被市场视为一次“升级式”救援。但国资换防能否真正解决两面针的结构性困境，仍是未知数。(本文首发证券之星，作者|吴凡)