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里昂发表研报指，中国原奶价格已触底，行业产能过剩情况持续减少，预期在配方粉，深加工奶制品产能逐步释放及液态奶需求回稳的支持下，2026年下半年原奶价格将迎来反弹。该行认为，原奶价格回稳将有利于拥有较强上游资源控制能力的龙头乳企，其中蒙牛乳业的液态奶业务占比较大、盈利反弹空间较可观，加上估值较低，预计会成为主要受惠者。里昂维持蒙牛“高确信跑赢大市”评级，目标价21.1港元不变。

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